Kategori: Bülten

Ocak ayı, piyasanın uzun süredir beklediği rahatlama temasının neden bir türlü satın alınamadığını açık biçimde gösteren bir ay oldu. ABD Merkez Bankası son toplantısında politika faizini sabit tuttu. Manşet olarak bakıldığında bu karar sürpriz değildi. Ancak piyasanın tepkisi de nötr olmadı. Uzun vadeli faizler geri çekilmedi, hisse senetlerinde geniş tabanlı bir ralli oluşmadı ve risk…

Geçtiğimiz hafta açıklanan ABD verileri ve piyasa fiyatlamaları, son aylarda giderek daha net hale gelen bir tabloyu teyit etti. Ekonomi yıllık bazda soğudu/soğuyor ama çeyreklik bazda gelen büyüme verilerinin teyidi ile kırılmadığı belki de tekrar momentum kazanabileceği ortada. Enflasyon düştü/düşüyor ama Fed’i rahatlatacak nitelikte değil. Finansal koşullar ise görünürde gevşese bile alttan alta sıkı kalmaya…

Son haftalarda ABD piyasalarında dikkat çeken en önemli konu, enflasyon düşerken ve büyüme güçlü kalırken piyasanın neden rahatlamadığı. Manşet veriler ilk bakışta olumlu. ABD enflasyonu %3’ün altına gerilemiş durumda, büyüme tarafında son çeyrek %3,8 gibi güçlü bir performans gördük ve önümüzdeki veri için beklentiler de yüksek. Normal şartlarda bu kombinasyon, hisse senetleri için daha güçlü…

Önümüzdeki hafta ABD piyasaları açısından takvim yoğun. Ancak bu hafta belirleyici olacak olan yalnızca açıklanacak veriler değil, bu verilerin finansal koşullar, faizler ve piyasa fiyatlamaları üzerinden ne kadar ikna edici olduğu olacak. Aralık ayına ait CPI (manşet ve çekirdek), PPI ve perakende satışlar, son haftalarda güçlenen yumuşak iniş anlatısını ya teyit edecek ya da daha…

2026’ya girerken küresel piyasaların ana sorusu artık “resesyon olacak mı?” değil. Manşet ve çekirdek enflasyon verilerinde kademeli iyileşme görülürken, asıl tartışma yüksek faiz ve iskonto oranlarının riskli varlıkları ne kadar süreyle zorlamadan taşınabileceği noktasına kaymış durumda. Hisse senedi piyasaları güçlü, volatilite düşük ve kredi piyasaları sakin görünüyor. Ancak bu tablo, klasik anlamda bir “rahatlama” döneminden…

Küresel piyasalarda likidite koşullarını anlamanın en pratik yollarından biri, doların yönüne bakmaktır. Dolar endeksi (DXY), yalnızca ABD ekonomisini değil; küresel finansal sistemdeki risk iştahını da yansıtır. 2025’in sonuna gelinirken DXY yatay–hafif güçlü bir bantta seyrediyor. Bu görünüm, ne belirgin bir risk-off ne de güçlü bir risk-on ortamına işaret ediyor. Ancak bu denge, gelişen piyasalar ve…

2025’in son haftasına girerken küresel finansal piyasalar yılı güçlü fiyatlamalarla kapatmaya hazırlanıyor. Hisse senetleri, kredi piyasaları ve riskli varlıklar genel olarak “sert iniş” senaryosunu büyük ölçüde fiyatlamalardan çıkarmış durumda. Ancak bu rahatlama, verilerin kendisinden çok beklentilerdeki iyileşmeye dayanıyor. Bugün piyasaların ana sorusu artık “resesyon olacak mı?” değil; “mevcut faiz seviyeleri ne kadar süre taşınabilir?” Faiz…

Kredi piyasaları genellikle krizleri bağırarak değil, sessizleşerek haber verir. 2025 sonu itibarıyla yatırım yapılabilir (IG) ve yüksek getirili (HY) kredi spread’leri tarihsel olarak dar bir bantta seyrediyor. İlk bakışta bu tablo, finansal koşulların rahat olduğu izlenimini veriyor. Ancak dar spread’ler her zaman düşük risk anlamına gelmez. Aksine, özellikle faizlerin yüksek kaldığı dönemlerde, kredi spread’lerinin dar…

2024 sonu itibarıyla küresel bankacılık sektöründe manşet aynı: yüksek faizler. Ancak ABD ve Avrupa bankaları için sonuçlar belirgin biçimde ayrışıyor. Bu ayrışmanın temelinde yalnızca faiz seviyesi değil, kredi talebi, ekonomik momentum ve bilanço yapıları yer alıyor. ABD tarafında büyüme görece dirençli kalırken, bankalar yüksek faiz ortamında net faiz marjlarını koruyabildi. Tüketici kredileri ve ticari krediler…

ABD’de AI ve veri merkezi yatırımları genellikle bilanço ve sermaye harcamaları üzerinden tartışılıyor. Ancak bu yatırımların fiziksel karşılığı enerji tarafında daha net görünüyor. Endüstriyel üretim verileri (INDPRO) pandemi sonrası dönemde kademeli bir toparlanmaya işaret ederken, bu hareketin elektrik talebine nasıl yansıdığı EIA verilerinde doğrudan izlenebiliyor. 2024 yılı itibarıyla ABD endüstriyel elektrik tüketimi yıllık bazda %2,5…