Küresel piyasalarda likidite koşullarını anlamanın en pratik yollarından biri, doların yönüne bakmaktır. Dolar endeksi (DXY), yalnızca ABD ekonomisini değil; küresel finansal sistemdeki risk iştahını da yansıtır.
2025’in sonuna gelinirken DXY yatay–hafif güçlü bir bantta seyrediyor. Bu görünüm, ne belirgin bir risk-off ne de güçlü bir risk-on ortamına işaret ediyor. Ancak bu denge, gelişen piyasalar ve emtia fiyatları açısından kritik bir eşikte bulunuyor.
Doların güçlü kaldığı senaryolarda:
- Gelişen piyasalara sermaye akışı zorlaşır
- Küresel finansal koşullar sıkılaşır
- Riskli varlıklar seçici baskı altında kalır
Tersine, doların zayıflaması genellikle yalnızca Fed politikasına değil, küresel büyüme algısına bağlıdır. Yani 2026’da doların yönünü belirleyecek ana unsur, faiz indirimlerinin kendisinden çok, bu indirimlerin hangi makro ortamda yapıldığı olacaktır.
Bugün için piyasaların fiyatladığı ana senaryo; kontrollü bir gevşeme ve sert bir dolar zayıflığı olmayan bir geçiş. Bu da risk iştahının geniş tabanlı değil, seçici kalacağına işaret ediyor.
Dolar–likidite–risk ilişkisini senaryo bazlı olarak premium haftalık bültenimizde daha ayrıntılı ele alıyoruz.