Geçen hafta makro dengede belirleyici bir kayma yaşandı. Bir önceki hafta çekirdek enflasyonun iki yılın zirvesine çıktığını görmüştük. Bu hafta ise işgücü piyasasının sert yavaşladığını gördük. Haziran NFP 57 bine çöktü, önceki aylar aşağı revize edildi. Enflasyon yüksek ve yapışkan, işgücü ise zayıflıyor. Bu, klasik stagflasyon ikilemi ve artık Fed’in önünde somut biçimde duruyor. Piyasa tarafında zayıf istihdam faiz korkusunu dağıttı, Dow rekor kırdı, ama AI ticaretindeki sorgu derinleşerek sürdü.
İşgücü Piyasası Çöktü
Haziran tarım dışı istihdam 57 bin ile geldi, consensus 110-115 bin bandını belirgin biçimde ıskaladı. Üstelik Nisan 31 bin, Mayıs 43 bin aşağı revize edildi, iki aylık birleşik revizyon 74 bin. İşsizlik oranı %4,3’ten %4,2’ye geriledi ama bu yanıltıcı: kaynağı istihdam artışı değil, katılım oranının %61,5’e, Mart 2021’den bu yana en düşük seviyeye inmesi. Hane halkı anketinde istihdam 507 bin kişi azaldı. Yani düşüş işgücünden çekilmeden kaynaklanıyor. Mayıs JOLTs 7,594M ile güçlü geldi ama bir ay önceye ait. ISM İmalat PMI 53,3 ile beklenti altında ama hala genişleme bölgesinde. Enflasyonun iki yılın zirvesinde olduğu bir ortamda işgücünün sert yavaşlaması, Fed’in stagflasyon ikilemini somutlaştırdı. Faiz artırım beklentisi Eylül’den uzaklaştı.
Daha fazlası için: midbraindanismanlik.com/premium-icerik/6-temmuz-2026-makroekonomik-denge-isgucu-piyasasindaki-sorunlar/
Piyasa Fiyatlaması
Piyasa tarafında iki dinamik aynı anda çalıştı. Kısaltılmış hafta boyunca (Cuma 3 Temmuz kapalı) üç ana endeks de kazandı: S&P 500 %1,8, Nasdaq %2,1, Dow %2. Ancak Perşembe kapanışı altındaki ayrışmayı gösteriyor. Dow 594 puan sıçrayarak 52.900,07 ile rekor kapanış yaptı. Buna karşılık S&P 500 yatay kaldı, Nasdaq %0,8 düşerek 25.832,67’ye geriledi. Zayıf NFP faiz korkusunu dağıttı ve döngüsel sektörleri öne çıkardı (Apple %4,8, McDonald’s %4,07). Ancak çip ve AI satışı ikinci haftasına taşındı (Micron %7, Tesla %7,5 düştü). Para AI ağırlıklı mega-cap’ten geleneksel sektörlere kayıyor, rotasyon hızlanıyor. 2Y faizi %4,13’e geriledi, 10Y %4,48’de yatay kaldı, eğri dikleşiyor. WTI 68,5 dolara indi, altın %1,5 yükselerek 4.187 dolara çıktı, VIX 15,81 ile sakin kaldı.
Daha fazlası için: midbraindanismanlik.com/premium-icerik/6-temmuz-2026-piyasa-fiyatlamasi-zayif-istihdam-rotasyonu-hizlandirdi/
Bu Hafta Takip Edilecekler
Bu hafta veri takvimi görece sakin ama kritik bir başlık var. Pazartesi ISM Hizmet PMI Haziran (önceki 54,5, consensus 54). Hizmet sektörü ekonominin en büyük bölümü, imalattaki yavaşlamanın hizmetlere yayılıp yayılmadığını gösterecek. Haftanın en önemli başlığı Çarşamba günkü FOMC tutanakları. Warsh’ın şahin ilk toplantısının gerekçelerini içerecek ama NFP çöküşünden önce yazıldığı için piyasa bunları sınırlı bir rehber olarak okuyabilir. Perşembe mevcut konut satışları Haziran (önceki 4,17M, consensus 4,20M). Asıl soru, tutanaklardaki şahin tonun NFP sonrası ne kadar geçerliliğini koruduğu olacak.
Daha fazlası için: midbraindanismanlik.com/premium-icerik/6-temmuz-2026-stagflasyon-ikilemi-somutlasti-ve-rotasyon-hizlandi/
Özetle
Geçen hafta stagflasyon ikilemi teoriden pratiğe geçti. Enflasyon iki yılın zirvesinde, işgücü sert yavaşlıyor, katılım oranı beş yılın dibinde. Piyasa bu tabloyu şimdilik faiz artmayacak şeklinde olumlu okudu, Dow rekor kırdı, döngüsel sektörler öne çıktı. Ama AI ticaretindeki sorgu derinleşerek sürdü ve rotasyon hızlandı. Bu haftanın FOMC tutanakları Warsh’ın şahin duruşunun gerekçelerini gösterecek ama asıl belirleyici, enflasyon ile işgücü arasındaki gerilimin nasıl çözüleceği olacak. Fed enflasyona odaklanıp şahin kalırsa yavaşlayan ekonomiyi riske atar, işgücüne odaklanıp gevşerse enflasyonu besler.
Herkese iyi haftalar!