Geçen hafta aylardır beklenen Jackson Hole konuşması geldi ve Warsh şahin çıktı. Enflasyonda anlamlı bir iyileşme görmediğini, Fed’in odağının fiyatlar olması gerektiğini vurguladı ve ekonomiyi güçlü buldu. Bu, Ağustos başındaki negatif NFP sonrası tümüyle masadan kalkan faiz artışı ihtimalini yeniden masaya koydu. Eylül artış ihtimali %35-40 seviyelerinden %60’a sıçradı. Kısa vadeli faizler sertçe yükseldi, eğri yatıklaştı, faize duyarlı küçük cap düştü. Ancak Nvidia rallisi endekslerin haftayı kazançla kapatmasını sağladı. Bu hafta Cuma günkü Ağustos NFP, bu şahin dönüşün belirleyici sınavı olacak.
Warsh Şahin Çıktı, Faiz Artışı Yeniden Masada
Cuma günü Warsh, Fed başkanı olarak ilk Jackson Hole konuşmasını yaptı ve piyasanın beklediğinden daha şahin bir ton benimsedi. En çok dikkat çeken ifadesi, bu yazki PCE ve CPI okumaları beklenenden iyi olsa da altta yatan eğilimlerin anlamlı biçimde iyileşmediğiydi. Enflasyonun 65 aydır trend üstünde seyrettiğini hatırlattı, Fed’in ağırlıklı odağının fiyatlar olması gerektiğini söyledi, faizlerin kısıtlayıcı olduğuna dair fazla kanıt görmediğini belirtti. Ekonomiyi güçlü buldu, S&P 500 kârlarının son bir yılda yüzde 20’den fazla büyüdüğünü vurguladı. Net bir taahhütte bulunmaktan kaçındı ama enflasyonun yüksekliğini, istihdamın gücünü ve ekonominin direncini vurgulaması, yakın vadede faiz artışına alan açan bir mesaj olarak okundu. Ağustos başındaki negatif NFP sonrası tümüyle dağılan faiz artışı korkusu yeniden gündeme geldi, Eylül artış ihtimali %60’a çıktı. Hafta içindeki makro veriler de bu şahin duruşla tutarlıydı: Core PCE aylık %0,2 ile beklentide (önceki %0,1’den hafif yukarı), Q2 GDP %1,5 ile yavaşlamayı teyit etti, ama dayanıklı mal %1,1 ve kişisel gelir %0,4 ile tüketici tarafı güçlü geldi. Tarım dışı istihdamın yıllık ön benchmark revizyonu -79 bin ile geldi. Geçen yılki -911 binlik dev revizyonun çok altında kalarak resmi istihdam tablosunun görece güvenilir olduğunu, işgücü çöküşünün en azından revizyon tarafında sınırlı olduğunu gösterdi.
Daha fazlası için: midbraindanismanlik.com/premium-icerik/31-agustos-2026-jackson-hole-ve-istihdam-revizyonu/
Piyasa Fiyatlaması
Piyasa tarafında hafta iki güç arasında yön buldu. Perşembe gününe kadar Nvidia’nın güçlü çeyreklik görünümü teknoloji rallisini besledi, ancak Cuma günü Warsh’ın şahin konuşması piyasayı geri çekti. S&P 500 Cuma %0,25 gerileyerek 7.711,48’e, Nasdaq %0,52 düşerek 26.402,42’ye indi, Dow 53.559,34 ile yatay kapandı. Yine de Perşembe’deki teknoloji rallisi sayesinde haftalık tablo pozitif kaldı. Nasdaq ve S&P 500 haftayı kazançla, Dow %0,5 artışla tamamladı. Haftanın en zayıf performansı Russell 2000’de yaşandı; küçük cap endeksi haftayı yaklaşık %1,5 kayıpla kapadı, çünkü borçlanma maliyetlerine en duyarlı kesim olarak yükselen faiz artışı ihtimalinden en çok etkilenen taraf oldu. Biyotek gibi faize duyarlı sektörlerde de sert düşüşler görüldü. Haftanın en belirgin hareketi tahvil tarafındaydı. Warsh’ın şahin tonu tüm eğriyi yukarı taşıdı, ama 2 yıllık faiz Cuma yaklaşık 12 baz puan sıçrarken (%4,36), 10 yıllık yaklaşık 5, 30 yıllık yaklaşık 2 baz puan yükseldi. Bu ayı yatıklaşması, piyasanın yakın vadeli faiz patikasını yukarı fiyatladığını ama uzun vadede enflasyonun kontrol altına alınacağına dair kısmen ikna olduğunu gösteriyor. Warsh’ın inandırıcı şahin duruşu uzun ucun daha da yükselmesini sınırladı. Dolar endeksi (DXY) %0,6 artarak 99,66’ya çıktı. Altın ise geçen haftalarda 4.600 dolar bandına çıkan yükselişinin ardından, yükselen kısa vadeli faizler ve güçlenen dolar ortamında duraksadı. Ancak mali endişe, işgücü zayıflığı ve merkez bankası alımları gibi destekleyici dinamikler hala geçerli.
Daha fazlası için: midbraindanismanlik.com/premium-icerik/31-agustos-2026-jackson-hole-sonrasi-piyasa-fiyatlamasi/
Bu Hafta Takip Edilecekler
Bu hafta yoğun bir işgücü ve aktivite takvimi var. Salı ISM İmalat PMI Ağustos (önceki 55,6, consensus 55,2) ve JOLTs açık işler Temmuz (önceki 7,359M, consensus 7,3M). Perşembe ISM Hizmet PMI (önceki 54,1, consensus 54,3). Bu veriler Warsh’ın güçlü ekonomi değerlendirmesinin ne kadar geçerli olduğunu gösterecek. Haftanın en kritik verisi Cuma günkü Ağustos NFP (önceki -23 bin, consensus 58 bin). Temmuz’daki negatif okumanın ardından pozitife dönüş bekleniyor ama 58 bin hala zayıf. İşsizlik oranı için önceki %4,1, consensus %4,1. Güçlü bir NFP Warsh’ın faiz artışı gerekebilir argümanını pekiştirir ve Eylül artışını kesinleştirebilir. Zayıf ya da negatif bir veri ise şahin Warsh ile çöken işgücü arasındaki gerilimi keskinleştirir ve stagflasyon ikilemini yeniden gündeme getirir. Eylül FOMC öncesi son büyük veri olan bu istihdam raporu, yılın geri kalanının yönünü belirleyecek.
Daha fazlası için: midbraindanismanlik.com/premium-icerik/31-agustos-2026-sahin-jackson-hole-sonrasi-yeni-hafta/
Özetle
Geçen hafta Warsh Jackson Hole’da şahin çıktı ve faiz artışı ihtimalini yeniden masaya koydu. Enflasyonda anlamlı iyileşme görmediğini, Fed’in odağının fiyatlar olması gerektiğini vurguladı, ekonomiyi güçlü buldu. Core PCE beklentide geldi, Q2 GDP yavaşlamayı teyit etti, istihdam revizyonu korkulandan ılımlı çıktı. Eylül faiz artışı ihtimali %60’a sıçradı, kısa vadeli faizler sertçe yükseldi, küçük cap düştü, ama Nvidia rallisi endeksleri ayakta tuttu. Bu haftanın NFP verisi bu şahin dönüşün sınavı olacak. Güçlü bir veri Eylül artışını kesinleştirebilir, zayıf bir veri Warsh’ı işgücü ile enflasyon arasında zor bir tercihe zorlayabilir. Enflasyon ılımlılaşıyor ama Warsh tatmin olmuş değil, işgücü zayıf ama revizyon sınırlı kaldı. AI ticareti piyasayı taşımaya devam ediyor, ama yükselen faizler ve şahin Fed önümüzdeki dönemin ana gerilimini oluşturuyor.
Herkese iyi haftalar!