Bu hafta piyasa için iki şey neredeyse aynı anda oldu. Hafta içinde enflasyon verileri geldi, hafta sonunda ise aylardır beklenen diplomatik adım atıldı. İkisi birden tabloyu değiştirdi ve piyasa Çarşamba günkü Fed kararına bambaşka bir zeminde giriyor.
Öncelike haftaiçine bakabiliriz. Mayıs enflasyonu aylık bazda beklentiyle örtüştü ve çekirdek taraf bir miktar soğudu. Piyasa bunu rahatlama olarak okudu. Özellikle küçük şirketlerin endeksi olan Russell 2000 güçlü bir performans gösterdi, bu da yükselişin sadece birkaç dev hisseye değil daha geniş bir tabana yayıldığının işareti. Ama madalyonun diğer yüzü de var. Yıllık enflasyon yüzde 4,2 ile iki yılın en yüksek seviyesine çıktı ve üretici fiyatları ikinci ay üst üste beklentinin üzerinde geldi. Yani enflasyon hala yapışkan, sadece bu hafta piyasayı korkutmadı.
Asıl büyük haber hafta sonunda geldi. ABD ve İran 60 günlük bir ateşkes mutabakatına vardı ve Hürmüz Boğazı yeniden açılıyor. Burada bir noktanın altını çizmek lazım. Bu nihai bir barış anlaşması değil, geçici bir çerçeve. Nükleer mesele çözülmedi, önümüzdeki iki aya bırakıldı. Yine de piyasa için kısa vadeli etki çok güçlü oldu. Petrol sert düştü ve 80 dolara doğru geriledi, vadeli işlemler sıçradı, küresel borsalar rekor tazeledi.
Peki petrol neden bu kadar önemli? Çünkü düşen petrol, önümüzdeki aylarda manşet enflasyonu aşağı çekebilecek en hızlı kanal. Bu da Fed’in işini kolaylaştırabilir. Ama burada bir incelik var. Petrol manşet enflasyonu soğutur, Fed’in asıl takip ettiği çekirdek enflasyonu hemen aşağı çekmez. İşte bu haftanın gerilimi tam olarak buradan doğuyor.
Çünkü Çarşamba günü Fed faiz kararını açıklayacak. Beklenti faizlerin sabit kalması yönünde ve piyasa da büyük ölçüde aynı görüşte. Ama asıl mesele kararın kendisi değil. Yeni Fed Başkanı Warsh’ın ilk basın konferansı, geleceğe dönük faiz tahminleri ve güncellenen ekonomik projeksiyonlar, piyasanın yılın geri kalanını nasıl fiyatlayacağını belirleyecek. Enflasyon yıllık bazda yükselirken Warsh’ın hem bu yapışkanlığa hem de petroldeki taze rahatlamaya nasıl yaklaşacağı kritik olacak.
Toparlarsak, piyasa bu hafta üzerindeki en büyük belirsizliklerden birini, yani jeopolitik riski, en azından geçici olarak geride bıraktı. Korku endeksi VIX 20 eşiğinin altına döndü, dolar zayıfladı, risk iştahı yeniden canlandı. Ama enflasyonun yapışkanlığı ve Çarşamba günkü Fed toplantısı hala masada duruyor. Bir belirsizlik geride kalırken yerine bir yenisi geçti.
Bu hafta gözler tek bir yerde olacak. Warsh ne diyecek?
Herkese iyi haftalar.