Kategori: Premium İçerik

Faiz döngüsü, büyüme algısı ve piyasa fiyatlamaları arasındaki kırılgan denge

2025’in sonuna gelinirken küresel piyasalarda tartışma ekseni belirgin biçimde değişmiş durumda. Artık mesele “faizler ne zaman düşecek?” değil; faizler düşmeye başladıktan sonra bu düşüşün hangi ekonomik zemine oturduğu. ABD’de politika faizi yön değiştirirken, büyüme verileri beklenenin aksine güçlü kaldı. Son açıklanan yıllıklandırılmış çeyreklik büyüme verisi (%4+ QoQ), ekonominin para politikasındaki gevşemeye henüz belirgin bir maliyet…

Neden kredi spread’lerine bakıyoruz? 2025 sonu itibarıyla piyasalarda görülen iyimserliğin ne kadar “sağlıklı” olduğunu anlamak için bakılması gereken en kritik gösterge hâlâ kredi spread’leri. Faizler, hisse senetleri ve volatilite çoğu zaman beklentiyle hareket ederken; kredi piyasası genellikle daha geç ama daha doğru konuşur. Özellikle High Yield (HY) – Treasury spread’leri, şu sorunun cevabını verir: Piyasa…

2025’in son çeyreğinde riskli varlıklar lehine çalışan en güçlü arka plan değişkenlerinden biri “doların zayıflaması” oldu. Ancak pratikte piyasayı taşıyan mekanizma yalnızca kur seviyesi değil; doların fonlama koşulları ve bu koşulların risk iştahına aktarıldığı kanallar. Bu nedenle dolar başlığını ikiye ayırmak gerekiyor: Bu yazı, “dolar zayıflıyor → risk açılır” gibi tek cümlelik okumanın neden eksik…

Aralık 2025 itibarıyla Çin ekonomisi, küresel piyasalar açısından ne sert bir aşağı yönlü şok ne de yeni bir büyüme motoru üretiyor. Son dönem verileri, Çin’in hâlâ büyüdüğünü ancak bu büyümenin küresel talep ve risk iştahı üzerinde sınırlı bir çarpan etkisi yarattığını gösteriyor. Büyüme: Hedef var, ivme yok 2025 yılı boyunca Çin büyümesi %4,5–5 bandında seyrediyor.…

Yüksek Faiz, Zayıf Talep ve Regülasyon Üçgeni AI kaynaklı enerji talebi Avrupa’ya da yansıyor; ancak bankalar açısından tablo ABD’ye kıyasla daha karmaşık. Buradaki temel mesele “enerji yatırımı var mı?” sorusundan ziyade, bu yatırımların hangi makro zeminde ve hangi bilanço koşullarıyla finanse edildiği. Avrupa’da bu zemin, son iki yılda belirgin biçimde zorlaştı. Avrupa bankaları enerji ve…

AI CapEx Zincirinin Görünmeyen Bilanço Katmanı AI yatırımlarının yarattığı enerji talebi artışı yalnızca üretim ve altyapı şirketlerinin meselesi değil. Bu zincirin bir sonraki halkasında finansman yer alıyor: veri merkezleri, şebeke yatırımları, iletim hatları ve enerji depolama projeleri büyük ölçüde borçla finanse ediliyor. Dolayısıyla AI CapEx döngüsü, bankaların bilançolarında giderek daha görünür bir rol oynamaya başlıyor.…

Elektrik Talebinin Yeni Taban Seviyesi AI yatırımları çoğu yatırımcı için hâlâ “çip ve yazılım gelirleri” hikâyesi gibi okunuyor. Oysa veri merkezleri ölçek büyüttükçe, bu hikâye kaçınılmaz olarak enerji altyapısına taşınıyor: daha fazla raf, daha yoğun soğutma, daha fazla kesintisizlik (UPS), daha fazla şebeke bağlantısı. Bu yüzden mesele “enerji fiyatı yükseliyor mu?” sorusundan çok, enerji tüketimi…

Giriş Yapay zekâ yatırımları uzun süre boyunca yalnızca teknoloji hisseleri üzerinden okundu. Ancak 2024–2025 döneminde bu anlatı eksik kalmaya başladı. Çünkü AI CapEx artık yalnızca yazılım veya donanım harcaması değil; enerji, altyapı ve finansman zincirini eşzamanlı olarak zorlayan bir yapıya evrildi. Veri merkezlerinin ölçeği büyüdükçe, bu yatırımların gerçek maliyeti bilançolarda farklı kalemlerde görünür hâle geliyor:…