Kategori: Arşiv

9 Şubat haftası takvim olarak tekil bir başlığa değil, bir pakete işaret ediyor. Ücretler, istihdam, enflasyon ve uzun vade arzı aynı gün aralıklarına sıkışmış durumda. Resmi takvime göre: ECI (4Ç25) ve ABD ithalat-ihracat fiyat endeksleri (Aralık 2025) Salı 10 Şubat 16:30 TSİ, Ocak 2026 istihdam raporu Çarşamba 11 Şubat 16:30 TSİ, Ocak 2026 CPI ise Cuma 13 Şubat 16:30 TSİ açıklanacak. Bu haftanın temel okuma çerçevesi tek…

Geçtiğimiz hafta açıklanan veriler, sert iniş anlatısını besleyecek bir kırılma üretmedi fakat piyasayı rahatlatacak kadar güçlü bir kalite dönüşümü de vermedi. İşgücü piyasası tarafında Aralık 2025 JOLTS verisi, açık iş sayısının 6,5 milyon civarına doğru trend düşüşünü sürdürdüğünü, işe alımlar ve toplam ayrılmaların ise yaklaşık 5,3 milyon bandında düşük sirkülasyon rejimine işaret ettiğini gösterdi. Haftalık işsizlik başvurularında 31 Ocak…

Ocak ayı geride kalırken, piyasanın önünde duran resim ilk bakışta çelişkili görünüyor. ABD ekonomisi kırılmadan soğuyor, enflasyon manşet bazda düşüyor, politika faizi sabit tutuluyor. Buna rağmen tahvil faizleri geri çekilmiyor, hisse senetleri geniş tabanlı bir rahatlama yaşayamadı ve risk iştahı seçici kalmaya devam ediyor. Bu haftaki premium bültende ve Ocak 2026 aylık raporumuzda, bu çelişkinin…

Son haftalarda jeopolitik başlıklar yoğunlaştı ancak piyasa tepkisi bu başlıkların artık klasik şok ve kaçış refleksiyle fiyatlanmadığını gösteriyor. ABD donanmasının Basra Körfezi’ndeki varlığını artırması, İsrail–İran hattında tırmanma ihtimali ve Orta Doğu’daki enerji arz güvenliği tartışmaları manşetleri doldururken, piyasalar ani panik yerine kalıcı belirsizlik rejimini fiyatlıyor. Risk ortadan kalkmıyor, fakat tek seferlik bir stres yerine zamana…

Powell yönetimindeki son Fed toplantısı, piyasanın uzun süredir sorduğu faiz indirimi ne zaman, devam mı yoksa bu seviyelerde kalıcı mı sorularını bir kez daha geri plana itti. Buna karşılık çok daha kritik bir soru öne çıktı. Finansal koşullar gerçekten ne zaman gevşeyecek? Politika faizinin sabit tutulması manşet olarak nötr görünse de piyasa tepkisi nötr olmadı.…

Geçtiğimiz hafta açıklanan %4,4 seviyesindeki çeyreklik (QoQ, annualized) ABD büyüme verisi, ilk bakışta ekonomik aktivitenin hala güçlü seyrettiği algısını destekler nitelikteydi. Ancak bu veri, piyasanın ve Fed’in esas olarak izlediği yıllık (YoY) büyüme trendiyle birlikte değerlendirildiğinde, tablo daha temkinli bir çerçeveye oturuyor. Zira ABD ekonomisinin yıllık büyüme hızı hala yaklaşık %2,5 bandında (hesaplama farklılıklarına göre…

Geçtiğimiz hafta jeopolitik başlıklar bir kez daha manşetleri doldurdu. Ancak asıl dikkat çekici olan, bu başlıkların piyasalarda yarattığı fiyatlama davranışının artık klasik risk-on/risk-off reflekslerinden belirgin biçimde ayrışıyor olmasıydı. Orta Doğu’da artan askeri hareketlilik, ABD donanmasının Basra Körfezi’ndeki varlığını güçlendirmesi, İsrail–İran hattında tırmanma potansiyeli ve enerji arzına ilişkin belirsizlikler, tek başına değerlendirildiğinde sert bir riskten kaçış…

Geçtiğimiz haftanın iki ana hikayesi aslında aynı noktada birleşiyor: ABD’de büyüme “kırılmadan” soğudu, enflasyon düşüyor ama kalitesi Fed’i rahatlatmıyor. Üstüne bir de jeopolitik/jeoekonomik gerilimlerin yarattığı rejim primi, finansal koşulların görünmez bir bileşeni olarak faizin geri çekilmesini sınırlıyor. Piyasanın yaşadığı gerilim artık ekonominin güçlü mü zayıf mı olduğu ikilemi değil, daha çok sermaye maliyetinin ne zaman…

Son haftalarda ABD piyasalarında en yanlış okunan konulardan biri enflasyon düşerken ve büyüme güçlü kalırken, piyasaların neden rahatlamadığı. Geçmiş döngülerden alışık olduğumuz kalıpta enflasyon güney yönlü hareket ederken, gevşerken büyümenin yukarıda kalması, ve/veya yükselmeye devam etmesi, bize hep hisse senetleri için “risk-on” davranışını hatırlatırdı. Bugün ise aynı kombinasyon benzer bir etki yaratmıyor veya gecikmeli hareket…